都说纽交所母公司的加密交易所上市将是牛市开始，它究竟牛在哪？

纽约证券交易所母公司 ICE 设立的加密资产交易平台 Bakkt 将在 12 月 12 日正式上线。加密世界不少观察家将其视为比特币新一波牛市开始的标志。

的确，Bakkt 的设立将是加密世界一个标志性的事件，因为这意味着加密资产对华尔街机构投资者的大门正在逐渐打开。根据 Bakkt 之前发布的信息，该交易平台将推出比特币期货合约，该合约提供实物结算，每笔 Bakkt 比特币期货合约，在该平台旗下的托管服务 Digital Asset Warehouse 上会持有对应的比特币资产。

不过，对大部分加密世界的投资者来说，对于 Bakkt 还是雾里看花，或者人云亦云，他们有可能听说了不少关于该交易平台上线的意义，但是对该平台到底做什么并不了解。

好在有不少真正的内行人在关注此事。例如著名国际律所高博金律师事务所一位处理美国政府刑事调查事务的辩护律师 Jake Chervinsky，就对该交易所进行了深入的研究。Jake Chervinsky 关注「合规」层面的法律事务，他曾在涉嫌《反海外腐败法》和《虚假申报法》的案件中代表客户开展诉讼和内部调查。

Jake Chervinsky 近日通过推特发出一系列推文，探讨了华尔街加密资产交易平台 Bakkt 到底是什么？该平台 12 月12 日上线究竟有何意义？他的这系列推文收到点赞数千。链闻特将其翻译成中文，希望有助于中国的投资者了解「Bakkt」这个看上去人人皆在谈论，实际上知之甚少的话题。

以下为 Jake Chervinsky 推特的中文翻译，由链闻提供：

文：Jake Chervinsky，高博金律师事务所处理美国政府刑事调查事务的辩护律师；翻译：Perry Wang

Bakkt 究竟是什么？

1. Bakkt 是为金融机构、大宗商品交易者和消费者提供数字资产交易、存储和支付服务的全新平台。8 月 3 日《财富》周刊一篇详细报道正式披露了 Bakkt 项目，时至今日这篇文章依然是有关 Bakkt 项目信息最丰富的消息来源之一。

注：财富杂志文章的链接为：

http://fortune.com/longform/nyse-owner-bitcoin-exchange-startup/

2. Bakkt 的目标是让购买、销售、存储和支付数字资产变得更为容易。Bakkt 交易所最初将提供一天期的、实物结算的比特币期货合约。意味着你如果从 Bakkt 购买一份期货合约，第二天你会得到一个真正的比特币。

3. Bakkt 交易所最为令人激动的特色是在它背后予以支持的金主：洲际交易所集团 ICE，它是全球第二大金融交易所集团，纽约证交所也是它旗下机构。ICE 还吸引了多家全球知名企业联合参与这一项目，其中包括微软、星巴克和波士顿咨询集团。

Bakkt 正式推出的意义何在？

4. ICE 进军加密货币交易领域可是件大事。它可是金融产业中历史悠久、受人尊重、力量极为强大的机构参与者。

换句话说，大机构信任 ICE，愿意向它的交易平台中砸钱，其中包括被很多人视为对加密货币下一波牛市至关重要的机构投资者。

5. 另外极具价值的一条消息是：Bakkt 提供比特币实物的托管/交割业务。这意味着机构投资者的入场将会减少市面比特币的流通量，因此也许会推高价格。这与其它被监管的比特币期货市场，譬如芝加哥商品交易所 CME 和芝加哥期权交易所 CBOE 不同，CME 和 CBOE 这两家交易所仅处理以现金结算的期货交易。

6. Bakkt 会分两阶段推出其服务。第一阶段定于 12 月 12 日开始，推出每份金额为 1 个比特币的期货交易合约。

这对于商业支付交易来说没有太大意义，没有人会按每天递增一个比特币的方式来买东西，但对机构投资者而言是个不错的选择。

7. Bakkt 的第二阶段动作目前还处于保密状态。Bakkt 未具体说明详情，也没有何时推出。

考虑到外界谈论 Bakkt 将推出「支付」服务，我猜想第二阶段推出的会是某种消费级支付系统。可能类似于你可以用比特币在星巴克买杯咖啡。我们拭目以待。

8. 在很多人的脑海中，Bakkt 的正式上线已经成为比特币熊市何时/如何落幕的完美故事。

它将扮演类似比特币 ETF 的角色，作为一种可信的投资工具吸引大机构的丰厚资金流入加密交易空间，同时，它却无需获得美国证券交易委员会 SEC 的批准。

9. 但在漫天的溢美之词中，也有些人对 Bakkt 保持着一些担忧。

一个大问题是：Bakkt 是否是在以一种危险的方式，譬如通过采用隐秘的杠杆，将比特币金融化。其中声音最响亮的是有着 22 年华尔街工作经验的比特币狂热者 Caitlin Long。

10. 似乎是对 Caitlin Long 的批评做出回应，Bakkt 首席执行官 Kelly Loeffler 在 Medium 发表博客做出解释称：

• Bakkt 平台上的所有比特币交易都需要完全预缴资金

• Bakkt 不会使用任何杠杆、混合或者再抵押权交易

11. 尽管 Bakkt 做出回应，Caitlin 依然认为存在明显的问题。

她的意思是，当华尔街对稀缺资产进行金融化包装时，外界不要想当然地全盘接受，所以我们需要研究 Bakkt 的计划书，才能得出结论。魔鬼藏在细节中。

Bakkt 的比特币期货产品是受到监管？

12. 谈到 Bakkt 的计划书，我们是在期待什么？它们什么时候会出现？

由于 Bakkt 计划销售期货产品，这属于美国商品期货交易委员会 CFTC 的监管范畴。如果未得到 CFTC 的监管许可而销售期货产品，绝大多数会被列入非法。

13. 但 Bakkt 恰好处于不需要得到监管许可的范畴。

Bakkt 背后的 ICE 已经是一家在 CFTC 注册的「指定合约市场」，期货合约产品无需提前得到 CFTC 的批准即可在这种市场挂牌交易。该市场只需要先公布文件即可。

14. ICE 这样的「指定合约市场」可以在不晚于挂牌交易前一个交易日的时间公布一份自我认证的提交报告即可。

这意味着：对于即将在 12 月 12 日 周三 推出比特币期货交易合约的 Bakkt，只需要 ICE 不晚于 12 月 11 日 周二 公布这份报告即可。

15. 但不能因为 ICE 只需自我认证 Bakkt 的期货合约交易，就认为 Bakkt 能完全忽视监管机构的批准。CFTC 对于自我认证的金融产品依然有法律监管权。

一句话：如果 CFTC 不想让一种期货合约进行交易，「CFTC 能让它交易不了。」

16. 想想 CME 和 CBOE 去年为了取得比特币期货交易许可而经历的审批过程。当时两家机构最终都选择自我认证，但都是在经过与 CFTC 长达数月的谈判和对产品进行过修改后才被放行。

17. CME 和 CBOE 都是在期货合约交易推出前几天进行了自我认证。两家都是在 2017 年 12 月 1 日发布自我认证公告。CBOE 9 天后在 12 月 10 日推出相应交易。CME 是在 17 天后，在 12 月 18 日推出交易。

Bakkt 是否会追随类似的时间表安排，无人知晓。

18. 考虑到 Bakkt 确实寻求自我认证道路，它的公告文件将会在 CFTC 数据库激活。我猜测 CFTC 也会像处理 CME 和 CBOE 类似案例一样，对 Bakkt 的公告会发布一份新闻稿。

现在所有人的目光都聚集在 CFTC 网站上寻觅 Bakkt 的相关新闻。